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10大基金投资总监看猪年股市:变化成为主旋律

来源:网络整理 作者:云拓新闻网 人气: 发布时间:2019-02-11
摘要:春节长假就要结束,猪年股市明天就要开始交易了,新的一年经济会将会有怎样表现,猪年股市财运如何?我们特地

  转折之年 守正笃实

  华商基金副总经理 王华

  “乌云遮盖天空的时候,请记住黑暗中总有一丝光明。太阳总会很快出来,明天依然光明。”这是英国诗人约翰·弥尔顿的经典名句,用来形容刚刚过去的2018年A股市场,最贴切不过。

  回溯过往一年,2018年是中国A股有史以来跌幅第二的年份,年初蓝筹的趋势性上行没有坚实的基础,导致指数全年下行压力较大;同时,外有中美贸易摩擦严重超出市场预期,内有去杠杆导致实体经济承压和股权质押出现系统性风险,市场风险偏好快速收缩,无风险收益率上行,市场全面受挫,呈现盈利、估值双杀的格局。

  虽然2018年市场惨淡,但我们也要看到,去杠杆的节奏自去年四季度以来已有明显改善,稳增长的政策空间依然存在。另外,年底中央经济工作会议客观务实有远见,释放了很多有价值的信息,对中国经济和资本市场是一个积极的信号。

  三维度把握2019结构性机遇

  重视风险偏好和无风险利率的影响

  2019年整体经济放缓的态势比较清晰,在此基础上,总需求弹性不足,未来上市公司整体盈利出现显著增长的难度比较大,但结构性特点会比较明确,1)先进制造业、现代服务业和消费升级值得期待,特别是新基础设施建设——5G、工业互联网、物联网、人工智能;2)渗透率、替代率不断提升的行业,比如电力新能源和细分行业的龙头公司等,也有比较明显的结构性增长。3)原材料价格显著走低,企业主动去库存持续,这对部分中游企业盈利改善有一定帮助。

  另外,2019年风险偏好和无风险利率在往有利于市场的方向发展,这值得我们充分重视。

  细分领域的更多洞察

  在市场普遍关注的5G概念领域,我们需要“近看设备,远看应用”。

  5G设备产业链属于新基建的范畴,产业逻辑顺畅,但由于市场关注度较高,估值不便宜,同时面临中美贸易摩擦的潜在冲击,因此估值空间估计难以彻底打开;至于应用端,可能是后期具有较大机会的领域,特别是在整体市场风险偏好提升的过程中,但需要观察产业的进展。

  科创板的进展万众瞩目,我们认为需要关注现有的优质成长股对科创板的估值优势。不可否认,科创板可能在短期内会对市场形成冲击,但从估值的角度来观察,无论是PS(市销率)还是PE(市盈率),科创板的估值都相对较高。在这种情况下,主板上成长性较好、技术领先的公司,将会由于估值方面的较大差异而迎来一定的投资机会。

  蓝筹成长 注重均衡

  考虑到2019全年经济形势可能是“上半年相对较弱、下半年有望企稳”,上半年蓝筹股的机会在于无风险收益率下行带来的估值修复;下半年经济企稳,龙头企业凭借较强的研发能力、较高的市场集中度优势,依然是我们重点关注和投资的方向。

  成长股的潜力值得重视,特别是在目前估值已经基本合理的背景下,伴随风险偏好阶段性提升,成长股的表现将显著好于2018年。

  2019年总体上需要均衡蓝筹和成长,在不同阶段进行适度的倾斜。

  守正笃实,继续做好投资和服务

  作为公募基金事业的参与者,华商基金从成立至今已经超过十三年。未来,我们将立足自身优势,充分发挥主动管理优势能力,跟踪产业趋势、增强行业配置能力、与优质成长企业相伴,守正笃实,继续以可持续的中长期业绩来回报广大持有人。

  2019年展望:变化成为主旋律

  鸿道投资创始合伙人、投资总监 孙建冬

  也许,几年之后回头看2019年,我们会发现2019年是大变局的开始点。2019年,变化是主旋律,主要是内外两方面多年累积的消长关系到了临界点。

  从中国与美国主导的国际体系的互动关系看,贸易红利将出现2001年以来的逆转点,这导致的宏观总收支平衡的压力封闭了国内的投资与广义财政扩张的空间。传统的基建与地方政府负债投资的模式客观上无以为继,否则汇率的压力难以化解。

  内部地方政府与居民的负债能力也趋近于饱和点。去杠杆本质上就是约束地方政府的无序、隐形负债,中美阶段性缓和也是为大方向上坚持去杠杆买些时间;我们从居民负债率上升的幅度可以看到居民消费相应的压力。总之,二十年来通过地产创造信用,通过负债拉动经济的增长模式已走到了尽头。

  未来一个比较长的时间,我们能看到两个最大的变化:

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责任编辑:云拓新闻网

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