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西部利得基金固收周报superzu.cn

来源:网络整理 作者:云拓新闻网 人气: 发布时间:2019-02-11
摘要:债市观点票息策略仍为较为稳健的策略市场对债市节后主要是如下担忧:信贷数据超预期、基建开工数据超预期、地

  票息策略仍为较为稳健的策略

  市场对债市节后主要是如下担忧:信贷数据超预期、基建开工数据超预期、地方债供给加大。但这些担忧都可以被充足供应的货币消解。货币与信用并不是此消彼长的关系,而是债券利率领先信贷利率先行往下的先后关系。

  债券目前处于低位,下行空间有限,不意味着趋势性上行。上半年银行目测没有较大的资金压力,仍将积极参与配置。债市下行或上行并不取决于宽信用或者信贷放量与否,而是取决于基本面是否真正企稳。

  节前上市公司业绩预告集中引爆了一批业绩地雷。其中由于计提商誉减值而预计亏损的公司占所有预计亏损公司的43%。商誉将影响企业的再融资能力,其偿债能力及并购情况亦将重新评估。

  目前5年期AA级企业债利率为4.85%,距离历史最低的3.56%仍有130bp左右空间。5年期AA级产业债利率为5.3%,高出历史最低的3.4%约190bp。因此,随着宽货币向宽信用的逐渐传导,从潜在空间来比较,信用债要优于利率债。

  如前所述,AAA级企业债收益率平均下行2BP、AA级企业债收益率平均下行1BP,城投债收益率平均下行5BP。若要做资质下沉,城投的确定性好于产业债。

  流动性跟踪

  资金面:央行公开市场净投放1800亿。节后一周公开市场将到期1.06万亿对流动性形成一定冲击,而节后资金回流将对流动性形成补充。

  货币市场:节前央行通过公开市场、定向降准、全面降准等手段持续释放流动性,资金面平稳跨节。

  同业存单:在资金面宽松背景下,银行发行存单量也有所下降,周尾发行机构数出现明显减少,存单价格较前一周也没有出现较大变化。价格浮动范围较小,3M存单下行约5BP,其他基本持平。

  利率债跟踪

  一级市场:国债保持平稳,地方债发行连停3周,政金债继续回升,2、3月份地方债发行压力较大,总体需求尚可。

  二级市场:春节前最后一周,市场活跃度逐渐下降,利率债收益率先上后下,短端下行相对较多,10年期也有5BP左右的下行幅度。

  信用债跟踪

  一级市场:净融资额大幅下降。

  二级市场:高评级成交大幅增加,成交品种仍然以产业龙头、铁道和电信用债收益率跟随利率债下行,城投债下行幅度较大。

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责任编辑:云拓新闻网

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