冠通期货：卖出临近到期月份期权计谋剖析呈文

　　计谋摘要：

　　m1801期权间隔到期日剩余43个自然日、31个交易日。依据期权定价模型中，影响工夫价值系数Theta在临近到期日前加速衰减的关系，当前选择卖出期权合约收取势力金来快捷赚取工夫价值的计谋较佳。

　　投资计谋：

　　卖出执行价格大于等于2950的看涨期权，卖出执行价格小于等于2650元的看跌期权，形成卖出宽跨式期权组合。方案持有工夫30个自然日。

　　相关操纵

　　风险及相关应对计谋

　　风险点：豆粕价格激烈颠簸，构成隐含颠簸率大幅上涨；豆粕价格快捷单边上行或下行，超过宽跨式组合区间。深度实值、深度虚值合约活动性较差，构成开仓、平仓之间的价差丧失。

　　应对计谋：对于选择卖出期权的执行价格，必要充裕思考近期历史颠簸率以及豆粕期货节令性特征。使得选取的宽跨式期权的区间能够包孕将来价格颠簸范围。接纳限价指令下单，并思考提早择时离场。

　　一、豆粕期货行情回忆

　　图表1：豆粕活泼合约收盘价格走势

　　数据来源：Wind制图：冠通期货

　　节后豆粕期货价格震荡上涨，10月份美国农业部（USDA）供需呈文总体利多，CBOT大豆指数当日上涨濒临3%，国内豆粕随之上涨3.1%。随着丰产和供应压力的减弱，市场节令性压力有所释放，短线震荡趋强。豆粕价格重心沿20日均线上移，历史颠簸率HV（10）处于均值附近，颠簸率较前期有所回升。

　　二、根本面剖析

　　2.1美国大豆根本状况

　　在USDA10月供需呈文中，美国农业部不测下调美豆单产及期末库存，调增种植面积，呈文总体利多。美豆单产49.5蒲式耳/英亩（预期50.0），美豆产量44.31亿蒲式耳（预期44.47），期末库存4.3亿蒲式耳（预期4.47）。美豆收割面积增多、但陈季和新季单产均调低，使产量未动，令结转库存调低，数据偏利多。

　　美国2017/2018种植年度，大豆种植面积达36.21万公顷，较去年同期种植面积增多2.6万公顷。依据美国农业部公布的周度大豆消费情况统计，10月第三周美豆优质率为61%较9月末回升2%，优质率根本确定。

　　图表2美国大豆种植面积（百万公顷）

　　图表3美豆优质率（%）

　　数据来源：Wind制图：冠通期货

　　2.2　国内大豆进口状况

　　国内港口大豆库存连续高位，10月份以来港口库存均值维持在670万吨以上，最高库存量到达684万吨。海关总署数据，1-8月份大豆累计进口量7141万吨，较去年增多1023万吨，同比回升16.7%。同期港口累计耗费量6798万吨，港口结转库存343万吨。

　　港口库存连续高位，对于市场供给构成压力，克制价格上涨幅度。节前环保查抄波及压榨行业，影响庸俗油厂动工率，节后逐渐恢复正常。

　　图表4大豆港口库存及耗费量（吨）

　　图表5大豆进口量及同比（万吨）

　　数据来源：Wind制图：冠通期货

　　2.3庸俗出产状况

　　9月份全国生猪存栏量34991万头，环比上月下降0.2%。能繁母猪存栏量3497万头，环比降0.7%。生猪存栏量连续下降，间接影响豆粕需求量。而能繁母猪存栏量逐月下降，对后期生猪补栏构成必然影响。9月份受节日动员，猪肉价格有所上升，猪粮比价小幅反弹。10月份双节过后，猪粮比呈现回落迹象。

　　猪粮比价自10月份初步间断两周回落，后期猪粮比价上涨冀望难言乐不雅观，对于豆粕庸俗饲料的需求量预期则有所减少。

　　图表6生猪存栏量（万头）

　　图表7全国大中都会猪粮比价

　　数据来源：Wind制图：冠通期货

　　三、期权操纵计谋

　　3.1 卖出宽跨式期权组合计谋剖析

　　综上剖析，10月份美农供需呈文利多，美豆丰产及供应压力有所减弱。豆粕行情震荡偏强，历史颠簸率处于均值程度。进口方面，大豆港口出产量较前期有所增多，大豆到港量维持平稳。猪粮比价回落，庸俗出产低迷。联结多空因素综合思考，中期豆粕价格仍维持震荡格局的概率较大。