计谋摘要: m1801期权间隔到期日剩余43个自然日、31个交易日。依据期权定价模型中,影响工夫价值系数Theta在临近到期日前加速衰减的关系,当前选择卖出期权合约收取势力金来快捷赚取工夫价值的计谋较佳。 投资计谋: 卖出执行价格大于等于2950的看涨期权,卖出执行价格小于等于2650元的看跌期权,形成卖出宽跨式期权组合。方案持有工夫30个自然日。 相关操纵 风险及相关应对计谋 风险点:豆粕价格激烈颠簸,构成隐含颠簸率大幅上涨;豆粕价格快捷单边上行或下行,超过宽跨式组合区间。深度实值、深度虚值合约活动性较差,构成开仓、平仓之间的价差丧失。 应对计谋:对于选择卖出期权的执行价格,必要充裕思考近期历史颠簸率以及豆粕期货节令性特征。使得选取的宽跨式期权的区间能够包孕将来价格颠簸范围。接纳限价指令下单,并思考提早择时离场。 一、豆粕期货行情回忆 图表1:豆粕活泼合约收盘价格走势 数据来源:Wind制图:冠通期货 节后豆粕期货价格震荡上涨,10月份美国农业部(USDA)供需呈文总体利多,CBOT大豆指数当日上涨濒临3%,国内豆粕随之上涨3.1%。随着丰产和供应压力的减弱,市场节令性压力有所释放,短线震荡趋强。豆粕价格重心沿20日均线上移,历史颠簸率HV(10)处于均值附近,颠簸率较前期有所回升。 二、根本面剖析 2.1美国大豆根本状况 在USDA10月供需呈文中,美国农业部不测下调美豆单产及期末库存,调增种植面积,呈文总体利多。美豆单产49.5蒲式耳/英亩(预期50.0),美豆产量44.31亿蒲式耳(预期44.47),期末库存4.3亿蒲式耳(预期4.47)。美豆收割面积增多、但陈季和新季单产均调低,使产量未动,令结转库存调低,数据偏利多。 美国2017/2018种植年度,大豆种植面积达36.21万公顷,较去年同期种植面积增多2.6万公顷。依据美国农业部公布的周度大豆消费情况统计,10月第三周美豆优质率为61%较9月末回升2%,优质率根本确定。 图表2美国大豆种植面积(百万公顷) 图表3美豆优质率(%) 数据来源:Wind制图:冠通期货 2.2 国内大豆进口状况 国内港口大豆库存连续高位,10月份以来港口库存均值维持在670万吨以上,最高库存量到达684万吨。海关总署数据,1-8月份大豆累计进口量7141万吨,较去年增多1023万吨,同比回升16.7%。同期港口累计耗费量6798万吨,港口结转库存343万吨。 港口库存连续高位,对于市场供给构成压力,克制价格上涨幅度。节前环保查抄波及压榨行业,影响庸俗油厂动工率,节后逐渐恢复正常。 图表4大豆港口库存及耗费量(吨) 图表5大豆进口量及同比(万吨) 数据来源:Wind制图:冠通期货 2.3庸俗出产状况 9月份全国生猪存栏量34991万头,环比上月下降0.2%。能繁母猪存栏量3497万头,环比降0.7%。生猪存栏量连续下降,间接影响豆粕需求量。而能繁母猪存栏量逐月下降,对后期生猪补栏构成必然影响。9月份受节日动员,猪肉价格有所上升,猪粮比价小幅反弹。10月份双节过后,猪粮比呈现回落迹象。 猪粮比价自10月份初步间断两周回落,后期猪粮比价上涨冀望难言乐不雅观,对于豆粕庸俗饲料的需求量预期则有所减少。 图表6生猪存栏量(万头) 图表7全国大中都会猪粮比价 数据来源:Wind制图:冠通期货 三、期权操纵计谋 3.1 卖出宽跨式期权组合计谋剖析 综上剖析,10月份美农供需呈文利多,美豆丰产及供应压力有所减弱。豆粕行情震荡偏强,历史颠簸率处于均值程度。进口方面,大豆港口出产量较前期有所增多,大豆到港量维持平稳。猪粮比价回落,庸俗出产低迷。联结多空因素综合思考,中期豆粕价格仍维持震荡格局的概率较大。 |