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【广金期货期权队】基本面多空交织 期权多策略交易为宜www.91shoubiao.cn

来源:网络整理 作者:云拓新闻网 发布时间:2019-02-11

  期货方面,前期设备检修的油厂近期陆续恢复开工,整体压榨量受压榨利润的驱动处于较高水平,国内豆粕产出较高。后期随着大豆到港相对减少,豆粕库存将会随着大豆库存下降而下降。非洲猪瘟暂时无法彻底排除,市场情绪受疫情影响而波动,抑制消费需求,从消费端利空粕价,不过近期价格急跌更多反应的是非洲猪瘟背景下市场的恐慌情绪,继续向下的空间相对有限,不宜过分看空。倘若疫情得以控制,贸易争端仍使得豆粕后期回归偏强态势。

  期权方面,由于标的受多重因素影响保持宽幅震荡走势,使得豆粕期权方面保持宽幅震荡概率也较大,整体波动率将继续保持稳定或震荡,因此,在策略上,在中期偏多的震荡行情下,可逢低买入平值或轻度虚值看涨期权,做多短线波动率,或进行牛市价差策略,买入平值或轻度虚值看涨期权,卖出震荡区间上方3300行权价的看涨期权,或逢低买入豆粕期货,买入豆粕看跌期权,或逢高卖出豆粕期货,买入豆粕看涨期权进行备兑保护。

  需要关注影响大豆和豆粕的基本面变化因素,如猪瘟疫情进展、美豆产量情况及中美贸易战等对豆类的影响。受此影响,在策略上,关键时点需关注此类影响对波动率的影响,及时调整期权策略,做多或做空波动率的跨式组合。

  一、因素分析

  (一)美豆

  1、美豆丰产在望,价格反复探底

  USDA在8月供需报告中,将美豆2018/19年度单产从48.5蒲式耳/英亩上调至51.6蒲式耳/英亩,大大超过市场预期49.6蒲式耳/英亩水平。自美国农业部8月供需报告的美豆单产预估超出市场预期之后,美豆大幅下跌消化这一重大利空,预计下个月的USDA报告很可能再次上调单产,可以预计美豆下年度的库存还有可能再次调高,高库存势必仍会对美豆价格产生压制。进入9月,天气炒作时间窗口基本结束,考虑到美豆丰产在望,随着收割压力到来,美豆仍将继续弱势运行,按照美豆的成本支撑理论来看,本年度美豆的价格很可能长期维持在900美分以下,但若跌临800美分则存在超卖风险,关注本季价格反复测底、探底进程。

  

2、贸易磋商一波三折,争端或继续升级

 

【广金期货期权队】基本面多空交织 期权多策略交易为宜

 

2、贸易磋商一波三折,争端或继续升级

  中国是全球头号大豆进口国,由于美国对中国产品加征重税,中国从7月初对美国大豆等在内的产品加征25%的关税,致使中国进口商纷纷转向南美供应,继首轮340亿美元产品加征关税生效后,第二轮160亿美元产品加征25%关税的决定,自8月23日起正式生效。

  目前美国农业界非常担心多年来建立的大豆销售市场,可能因为贸易战的升级而逐渐萎缩。从近期的数据可以看出,美国对中国装运的大豆急剧下降。而由于大豆出口的减少,美国国内压榨量将有所提升。中美贸易战具有长期性和严峻性,或演变成“升级—接触试探—再升级—再接触试探—双方妥了CBOT豆粕在近期创出新低。8月27日美国120亿救济细节曝光,大豆补贴将直接发协”的拉锯战,目前看来在11月份两国领导会面前难有缓和迹象,美豆陆续进入收割季,若出口数据疲弱,美豆价格难有反弹空间。

  3、南美新季开播,面积或创纪录

  南美大豆播种季节即将开始,分析师普遍猜测2018/19年度巴西大豆播种面积将会创下历史最高纪录。尽管巴西雷亚尔汇率波动及运费新规仍存在不确定性,但是大豆种植收益依然良好,这主要得益于中国旺盛的需求。分析师预计2018/19年度巴西大豆播种面积可能增至创纪录的3628万公顷。路透社调查显示,市场人士平均预计2018/19年度巴西大豆产量可能达到1.1976亿吨,同比增加0.65%。作为对比,美国农业部8月10日预测2018/19年度巴西大豆产量达到1.2050亿吨,高于2017/18年度的1.1950亿吨,同比增加0.84%。巴西农户将从9月中旬开始种植大豆。

  阿根廷是全球第三大大豆出口国,农户11月份开始种植2017/18年度大豆,收割工作于3月到6月期间进行。美国农业部预计2018/19年度阿根廷大豆产量为5700万吨,高于6月份预测的5600万吨,也高于2017/18年度的3700万吨。未来全球供应保持充足。

  

(二)豆粕

 

(二)豆粕

  1、国内四季度大豆供应偏紧

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