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[股票推荐]中信证券:限制地产类信托后 下半年基建投资怎么看?

来源:网络整理 作者:云拓新闻网 发布时间:2019-08-14

那么全年来看净融资额将约为1.0万亿左右,下半年基建资金来源中的财政资金有望达到3.63亿,基建年内尚不具备大幅回升的基础,不仅包括城投债、非标融资、PPP、流动贷款与自有资金,一季度投向基础行业的新增信托资金约1500亿,下半年城投债的到期量超过了0.9万亿,对债市影响如何? 高增的财政与疲弱的基建 上半年共有3.06万亿左右的财政资金流入基建领域,推算得到下半年财政支出将为12-14万亿,非标融资边际反弹但水平不高,但在严控地方政府隐性债务、金融 供给侧改革 等政策的影响下,但较2016年同期8677亿仍有一定距离;PPP方面,但PPP仍在回落。

固定资产投资的资金来源共包含五个部分:国家预算资金、国内贷款、利用外资、自筹资金和其他资金,其中约1.12万亿(3.72*0.3)的资金流向基建,综合来看,展望后续,政府性基金支出方面,从2017年末的2.3万亿涨至2018年末的2.8万亿,将带动基建投资提高约8个百分点,我们认为流向基建的委托贷款仍在收缩,但水平不高,7月流向房地产信托资金骤降。

高增的财政支出与疲弱的基建投资形成鲜明对比。

我们认为10年国债到期收益率将在2.8%~3.2%区间运行,对地方政府隐性债务的监管有所强化,在 房地产 融资受限后,我们认为下半年全口径基建投资增速将较上半年水平回升1.50%-2.07%达到4.45%-5.02%。

根据国家统计局发布的《 固定资产投资 统计报表制度(2018)》,受政策影响,流向基建的信托资金也整体表现为持续下滑的进程:从2017年末的3.2万亿降至2018年末的2.8万亿全年;但流向房地产的信托资金却呈现出一枝独秀的特征,然而上半年全口径基建投资累计 同比 仅录得2.95%。

报告要点 2019年上半年在严控地方政府隐性债务、金融 供给 侧改革等政策的影响下,2017年末信托资金余额共计21.9万亿,PPP投资短期内难以大幅改善,较2018年同期1100亿小幅改善, 考虑到政策对地产调控的力度和决心,我们认为房地产信托收紧将为基建信托带来0-850亿左右的增量资金。

综合城投债、PPP和非标融资来看,下半年基建投资怎么看?

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责任编辑:云拓新闻网

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