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近期债市收益率缘何下行 中恒久利率下行空间更www.njs168.net

来源:网络整理 作者:云拓新闻网 人气: 发布时间:2018-11-11
摘要:中恒久利率下行空间相对更大□本报记者张勤峰随同着经济下行压力加大 市场对利率下行仍抱有等待 查询拜访显示无风险

  中恒久利率下行空间相对更大

  □本报记者 张勤峰

  随同着经济下行压力加大,市场对利率下行仍抱有等待,查询拜访显示无风险债券仍是当前最受喜欢的资产。但货币市场利率下行的约束增加,筑底特征较为鲜亮,后续利率债收益率下行可能以压缩期限利差的方式停止,长端利率想象空间更大。

  9月下旬以来,债券市场重拾升势,收益率程度走低,并逐渐濒临8月上旬低位。据中债到期收益率数据,9月下旬以来,10年期国开债收益率从4.30%附近下行至4.07%,下行凌驾20bp,间隔8月草创下的4.05%低点只要咫尺之遥。短期债券收益率下行幅度也不小,9月下旬以来,1年期国开债收益率从3.10%降至2.9%一线,下行濒临20bp,但与前期2.68%的低点比拟还有不小差距。

  近期债市收益率缘何从头下行?

  供给压力趋缓可能是一方面。7月-9月一轮密集发行之后,处所债在10月的发行节拍鲜亮放缓,相应带来了债市供给压力的缓解。需求力量的回暖则是另一个方面。近期全球金融市场颠簸加大,资金在大类资产中的活动和散布呈现了新的变革,作为传统避险资产的固收产品取得了局部增量资金。就国内市场来看,10月A股上证综指下跌7.75%,为下半年以来最大月度跌幅。当月,股债市场的“跷跷板”效应尤为鲜亮,股市下跌对情绪和资金活动的影响在必然水平上提振了债券需求。

  但是,债券需求回暖更核心起因仍是经济下行压力加大。宽信誉的停顿并没有市场原来想象的顺畅。同时,外部环境恶化对经济增长的滞后影响初步显现。10月制造PMI数据表示欠佳,无论是新订单代表的内需,还是出口指数反映的外需均继续走弱,预示经济下行压力有所加大。此外,随着国际油价回落,加之实体需求不强,市场对通胀压力的担心也有所缓和。

  必要指出的是,8月下旬到9月中旬,债牛一度呈现回调,很洪流平就是遭到供给增加、宽信誉预期升温、通胀预期昂首等的影响,随同着这些因素的影响减弱,债市重归升势也是顺理成章。

  目前来看,市场对利率下行仍抱有等待。中金公司固收钻研最新市场查询拜访显示,在资产配置方面,利率债仍是最抢手的资产,投资者遍及认为将来收益率还有必然下行空间。比方,对10年期国债收益率低点的预测中值较目出息度低出30bp。

  不过,短端利率下行面临的制约加强。今年以来,债市收益率曲线出现笔陡化下行,短端利率下行幅度大,将来中美利差倒挂风险和汇率贬值压力形成短端利率下行的制约。假如要稳汇率,维持适宜的中美利差或者制止中美利差倒挂是一个根本的政策思考。

  综合思考,这一轮市场利率下行过程还没有完毕,但将来的下行可能将以压缩期限利差为主,曲线或出现牛市扁平化的形变,受益于根本面的长债存在“补涨”空间。

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