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银行间债券回购市场进入“新规范化”时代

来源:网络整理 作者:云拓新闻网 人气: 发布时间:2018-12-09
摘要:1月21日,对于中国银行间债券回购市场来说,又是一个值得留念的重要日子,这一天,依照中国人民银行公告([2012]第17号)有关要求,中国银行间市场交易商协会对外发布了《中国银

  1月21日,对于中国银行间债券回购市场来说,又是一个值得留念的重要日子,这一天,依照中国人民银行公告([2012]第17号)有关要求,中国银行间市场交易商协会对外发布了《中国银行间市场债券回购交易主协议(2013年版)》(以下简称《主协议》)文本,此举标识表记标帜者我国银行间债券回购市场的“中国规范”就此诞生。
  业内专家暗示,《主协议》的发布确立了银行间债券回购市场的“中国规范”,可提升中国金融市场规范制定方面的话语权;加强债券市场价格发现功能,助推利率市场化进程;完善了回购市场风险打点制度,有助于降低发生区域性系统性风险的概率。
  所谓债券回购交易是指市场参预者之间通过一对一方式达成的、基于固定收益类有价证券的回购交易,包含债券质押式回购交易和债券买断式回购交易。来自交易商协会的数据显示,我国银行间债券回购市场经过十多年的开展理论,广度和深度一直拓展,市场规模增长迅速,年度成交量从1997年的309.87亿元,增多到2012年的151.7万亿元;参预主体日益丰硕,从市场创立之初的16家商业银行,增多到包含银行、保险证券信托基金等金融机构和局部非金融机构投资者共2200余家。
  随着债券市场逾越式开展,债券回购市场已经成为市场参预者停止短期融资、活动性打点的主要场所,成为人民银行停止公开市场操纵、实现货币政策传导的重要平台。银行间回购利率已成为反映货币市场资金价格的市场化利率基准,为货币政策的决策提供了重要按照,在利率市场化进程中饰演着重要角色,在整个经济金融体系中的根底性作用日益凸显。
  作为债券回购市场初期发表的根底性法律文本,2000年的《全国银行间债券市场债券质押式回购主协议》和2004年发布的《全国银行间债券市场债券买断式回购主协议》在标准鞭策市场开展过程中阐扬了重要的作用。但近年来,随着债券市场容量的扩充,发行主体、投资主体一直增多,债券市场价格颠簸的风险、交易对手的风险、发债主体违约的风险日益显现。原有主协议由于发布较早,难以满足现阶段市场参预者投资运营和风险打点的必要。同时,由于法律环境的变革,原有主协议内容已不完全契合现行法律法规,两份文本的构造框架也增多了交易的复杂度,未便于业务成长。在此背景下,交易商协会组织市场业务和法律专家,总结银行间债券回购市场的恒久理论经历,借鉴国际相关做法,在原有两份主协议根底上,本着“总结过去、安身如今、着眼久远”的准则,制定推出了《主协议》文本。
  “《主协议》文本是债券回购市场运行的根底性制度安排,是回购市场开展重要的制度创新,对整个债券市场的标准安康有序开展具有里程碑意义。”交易商协会秘书永劫文朝在发布仪式上暗示,一是树立了债券回购市场的“中国规范”,提升中国金融市场规范制定方面的话语权。《主协议》总结了我国债券回购市场多年的开展理论,借鉴了国际相关经历,造成了既有中国特色又兼与国际接轨的制度安排,为回购业务的成长提供了统一标准的行为规范,为中资机构参预国际市场奠定了规则上的对话根底。二是加强了债券市场价格发现功能,助推利率市场化进程。《主协议》冲破了原有的制度瓶颈,促进了市场活动性的改善,加强价格发现功能,进一步进步债券回购利率的精确性和影响力,为市场化利率定价提供重要基准。三是构建了科学的风险防备体系,维护金融不变。《主协议》通过细化风险事件判断规范、明确办理流程,引入单一协议、终止净额等机制,进一步完善回购市场风险打点制度,有效防备单个主体交易风险在整个金融市场内蔓延,降低发生区域性、系统性风险的概率,实在贯彻严守风险底线的政策要求。四是进步了金融机构的合作力,深入金融市场化厘革。《主协议》进一步完善了债券回购交易机制,丰硕了市场参预者的交易方式和交易计谋,拓展了盈利技能花样,为金融机构改善业务构造、转变盈利形式提供了重要的市场根底,为金融机构通过市场配置资源、效劳客户提供了有效的市场平台,必将进一步促进我国金融机构合作力的提升,深入金融体制厘革的进程。
  据介绍,与原有的两份主协议比拟,新版《主协议》在生存原有文本长处的根底上,合理借鉴了国际和国内经历,在《主协议》文本的框架构造、核心机制安排、风险事件办理和签署方式等方面做了充裕论证、细致思考,兼顾实用和创新,充裕表现“延续性、适用性、前瞻性”的特点。
  一是在框架构造设想上,《主协议》接纳“通用条款+出格条款”的构造,由通用条款约定质押式、买断式等回购交易的共性内容,由出格条款约定本性内容,实现了一份协议的文本构造安排,降低了交易协商和文本打点老本,同时为将来回购交易机制创新预留了空间。
  二是在核心机制安排上,《主协议》通过引入回购债券盯市调整机制,丰硕了市场参预者的风险打点技能花样;通过实现质押债券交流机制安排,为交易双方主动打点本身债券头寸和资金使用效率提供了重要技能花样,释放了回购债券活动性,有助于实在进步债券市场活动性;通过建设买断式回购单一协议和终止净额等机制,可集中打点对手方的信誉风险,为有效防备金融市场区域性、系统性风险做了有益的制度摸索。
  三是在风险事件认定办理上,具体约定了违约、终止等事件的认定规范、办理流程及赔偿金额,为市场参预者成长回购交易提供了明确的制度按照,保障了双方的合法权益。
  四是在签署方式安排上,采纳“多边+双边”的签署方式。《主协议》由市场成员多边签署生效,增补协议由签署机构视必要停止双边签署,签署方式兼顾了便利性和灵敏性,既保障回购市场的高效平稳过渡,又表现风险打点的本性化交易需求。
  参预《主协议》制定和签署的机构代表、中国工商银行金融市场部副总经理唐凌云对本报记者暗示,上述《主协议》加强了债券市场的价格发现功能,助推利率市场化进程。其冲破了原有的制度瓶颈,促进了市场活动性的改善,增多了价格发现功能,进一步进步了债券回购利率的精确性和影响力,为市场化利率定价提供了重要根底。
  中国人民银行12月18日发布公告称,中国人民银行同意中国银行间市场交易商协会发布《中国银行间市场债券回购交易主协议》,要求市场参预者成长债券回购交易应当签署《主协议》,并及时将签署后的《主协议》及其增补协议向交易商协会立案。为保障《回购主协议》公布后市场的平稳运行,人民银行决定设置12个月的过渡期,以便于市场参预者相熟和把握《回购主协议》,实现新旧版本主协议的平稳有序过渡。过渡期完毕后,原有两份主协议进行使用,所有新的债券回购交易统一适用《回购主协议》,未签署《回购主协议》的市场参预者不得继续处置惩罚债券回购交易。
  时文朝也暗示,交易商协会这次公布《主协议》文本,是顺应市场内在需求、促进市场标准开展的有益摸索,也是坚持市场化厘革标的目的、强化市场约束机制、积极安妥开展债券市场的重要举措。此后交易商协会将继续组织市场成员,一直健全和完善《主协议》文本,为鞭策我国债券市场的连续安康开展作出积极奉献。

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