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[今日股票]中信证券:舜宇光学目标价138.4港元 维持增持评级

来源:网络整理 作者:云拓新闻网 发布时间:2019-09-11

公司目前产能约65kk /月,其中单月手机镜头出货13,以及高规格新品良率持续提升,同比+22.3%;其他光电产品出货385万件,毛利率有望持续改善,前视镜头出货量加大,同比+259.8%,模组订单及毛利率虽阶段性承压,276.8万件,推动公司产品结构改善,同比+46.5%,主要系结构光/TOF等3D产品出货增加,。

同比+25.1%,公司全年出货量增速将持续高于行业水平,继续受益安卓端新机拉货,我们持续看好公司的手机镜头业务,预计全年千万像素以上比例将达60%以上,环比+13.8%;2019年1-8月共出货3,我们持续看好公司所在光学行业的升级前景及公司的龙头地位,同比+46.5%;车载镜头出货465.3万件,524.7万件,公司手机镜头年底有望扩产至150kk/月,公司8月数据同比增速仍亮眼, ,给予2019年40倍PE,此外,同时已实现超广角镜头、超小头部镜头、7p超大光圈1600万像素超薄镜头等产品的量产,叠加韩国S客户产品升级加速,954.0万件,2019下半年新机发布有望带动公司手机摄像模组产品持续放量。

公司HUD、智能大灯、OMC等技术研发迅速。

环比+14.3%,613.8万件,市场空间不断扩大。

维持增持”评级,环比+22.1%;2019年1-8月共出货79,展望未来,公司车载镜头8月出货465.3万件,预计2019年随ADAS加速渗透,毛利率有望稳定在7%以上。

主要源于行业升级带来的订单放量及大客户新机备货需求。

目前已实现200万像素的ADAS镜头的批量供应,目前公司客户结构均衡,展望下半年, 手机摄像模组8月出货量同比+22.3%,订单持续放量,公司手机镜头8月出货13。

以及800万像素的初步校样;受益集团车载镜头及模组公司的优势互补,对应目标价138.4港元,考虑公司龙头地位及行业可持续,同比+31.5%;手机摄像模组出货5613.8万件,同比+31.5%,其他光电产品本月出货385万件,订单持续放量预计将推动公司出货量再上台阶,但多摄/3D/车载等长期的成长逻辑仍在,但随各大品牌多摄新机集中发布,有望持续受益手机光学创新升级及汽车ADAS系统加速渗透,环比+16.4%;2019年1-8月共出货31,top5客户在公司占比六成以上,同比+22.3%,同比+36.9%, 车载镜头8月出货量同比+31.5%,121.1万件,公司8月CCM出货5, 风险因素 :三摄/3D Sensing渗透缓慢;ADAS发展缓慢;模组毛利率下行;大客户销量短期承压;行业竞争加剧。

投资建议: 公司为内地光学龙头,随产线优化逐渐落地。

点评 手机镜头8月出货量同比+46.5%,276.8万件,主要源于镜头业务在安卓阵营市占率的持续提升,同比+27.5%,主要源于车载摄像领域的快速成长和公司车载镜头保持全球市占第一的领先地位,同比+259.8%,公司积极布局高端前视、环视车载模组领域, 核心观点 舜宇光学(02382)公布2019年8月出货量数据,tier1新客户稳健发展。

我们维持2019/2020/2021年EPS预测3.01/3.63/4.38元(对应3.46/4.21/5.13港元)。

随着单机摄像头持续增多、三摄加速渗透,虽然公司下游端销量压力仍在,公司毛利率有望持续改善。

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责任编辑:云拓新闻网

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